今年初以来，全球钢管行业和众多其他行业相同，都面临着严峻的市场形势。不同的是，除受新冠肺炎疫情影响外，因与油气行业联系紧密，全球钢管行业还要承受3月份国际油价“闪崩”带来的打击。
先从油气市场来看，相关数据显示，2020年全球石油需求同比下降11%，由2019年的99.5百万桶/天降至89.2百万桶/天。其中，汽油消费下降32%，柴油消费下降18%，航空煤油消费下降21%，化工产品消费下降29%。
再看作为钢管行业下游的油气行业，据报道，英国石油公司、荷兰皇家壳牌集团、道达尔、雪佛龙、埃克森美孚和康菲石油等六大跨国石油公司第二季度遭受巨大亏损。能源研究机构雷斯塔能源日前发布报告称，今年全球油气领域勘探开发支出较2019年下降明显。该机构还预计，受疫情影响，今年获批项目数量骤降，预计未来几年内油气勘探开发的支出都不会恢复至疫情前的水平。
油气公司自身巨额亏损、缩减投资，直接导致其对油井管、管线管等高端管材品种需求量大幅降低。以往油价降低，钢管企业的业绩还可以通过油气用管以外的其他品种调整弥补，但根据国际货币基金组织（imf）此前发布的报告，此次疫情给全球经济带来了巨大挑战，预计影响将仅次于上世纪的“大萧条”时期。油价降低加上疫情引起的宏观经济低迷，使整个钢管行业陷入艰难境地。作为全球钢管行业领军企业，tenaris（特纳瑞斯）集团和vallourec（瓦卢瑞克）集团的经营业绩是行业业绩的风向标，本文将对两家企业上半年经营业绩进行简要分析，一窥全球钢管行业所处的困境和面临的挑战。
tenaris： 业绩欠佳，基础牢固
2020年第二季度，tenaris实现营业收入环比减少30%，同比减少35%；无缝钢管销量为44.6万吨，环比减少33%，同比减少34%；焊接钢管销量为10.8万吨，环比减少36%，同比减少37%。
2020年上半年，tenaris实现营业收入同比减少21%；无缝钢管销量为111.1万吨，同比减少15%；焊接钢管销量为27.8万吨，同比减少22%。tenaris表示，上半年营业收入同比减少主要是由于受疫情等因素影响，其钢管产品发货量同比减少17%，同时产品售价同比降低4%。
在盈利方面，上半年tenaris的ebitda（息税折旧摊销前利润）同比减少55%；ebitda率为11.3%，同比下降8.8个百分点。这其中包含员工遣散费用，如果不计这笔费用，则tenaris上半年的ebitda率为13.8%。除了销售不佳外，3月~6月间产能利用率偏低产生的一系列影响、固定成本分摊居高不下等也是tenaris盈利减少的重要原因。
从市场区域来看，北美和南美无疑是市场“塌陷”的重灾区，上半年tenaris在北美和南美市场的管材营业收入同比分别减少22%和45%，主要原因是北美和南美市场的活跃钻机数量同比减少了38%，而在世界其他区域则只同比减少了6%。tenaris在欧洲和亚太区域的管材营业收入同比下降相对较少；在中东和非洲市场，销往里海区域、卡塔尔和西非市场的海上管线管数量同比上涨。
从资产情况来看，截至2020年6月30日，tenaris的资产负债率为18.1%，同比提高0.2个百分点；流动比率为3.30，同比提高0.11；速动比率为1.94，同比提高0.03。综上所述，虽然销售低迷引起了tenaris库存、应收账款、现金及等价物以及应付账款的减少，但将短期贷款部分转为中长期贷款也能一定程度上降低利息支出。总的来看，tenaris的资产状况仍然非常健康且具有竞争力，在短期经营和中长期战略布局上的基础都非常牢固。
vallourec： 持续调整，稳中求变
2020年上半年，vallourec获得营业收入同比减少19.6%；发运无缝钢管87.2万吨，同比减少25.9%。vallourec董事长edouard guinotte表示，目前受疫情和油价骤降影响最大的工业领域是美国陆上油气开采，好在vallourec在美洲以外市场的高合金产品销售和在巴西的铁矿石、油气生产业务上表现良好。当前vallourec的首要任务仍是保持整体的健康性和安全性，仍将持续实施改革调整、成本缩减和现金管理。
虽然opec（石油输出国组织）和非opec产油国达成了一定的减产协议，但仍难以在短期内弥补疫情带来的石油需求缺口。面对目前的艰难局势，vallourec在原有内部刺激措施的基础上，在2020年实施缩减成本1.3亿欧元的改革方案，并且在刚过去的上半年就已经缩减了5100万欧元的成本。vallourec在北美的所有工厂裁员超过1/3（超过900个岗位），相应机制也已在5月份启动。同时，分散的客户群和多元的产业也为vallourec迅速恢复竞争力提供了良好基础。
从下游市场来看，上半年vallourec在油气市场获得营业收入同比减少23%；在化工市场获得营业收入同比减少1%；在工业品市场获得营业收入同比减少19%；在电力市场获得营业收入同比增长3%，主要得益于一些项目在上半年集中发货。
在盈利能力方面，上半年vallourec的ebitda同比减少5800万欧元；ebitda率为6.5%，同比降低1.5个百分点。在资金方面，vallourec于2020年2月19日宣布启动一项大额的资本增加计划，该计划已经在4月6日的股东大会上获得通过，但鉴于目前的形势，该计划未能实施。vallourec表示仍将继续寻求与股东和银行的合作，推动整个集团持续发展壮大并优化财务结构。
从资产情况来看，截至2020年6月30日，vallourec的资产负债率为84.3%，同比升高11.4个百分点；流动比率为0.92，同比提高0.06；速动比率为0.61，同比提高0.02。上半年，vallourec的固定资产、现金及等价物都减少，总资产同比减少了12.78亿欧元，导致其资产负债率快速上升，但好在流动比率和速动比率都得到一定优化，资产状况总体来说保持了原先的水平。
市场展望： 短期承压，阴霾待散
tenaris认为，全球为控制疫情蔓延而采取的各项措施抑制了石油的消费，同时导致全球石油库存在现阶段不断积累，因此，即使全球经济在疫情过后逐渐恢复、石油需求开始回涨，此前积累的大量库存也会需要较长的消化时间，加之全球油气勘探和开采投资大幅削减，全球石油生产和消费的再平衡将是一个较长的过程。油气开采用管需求在第二季度随着活跃钻机数量的减少而大幅下降，预计下半年将更加低迷，特别是在北美市场。
在这样充满不确定性的市场环境下，tenaris预计第三季度销量和盈利情况都不乐观，第四季度或将迎来曙光，期望继续缩减营运资本和产生正向自由现金流。
vallourec表示，此次北美页岩油气开采商受到重创，预计短期内难以恢复；巴西钻井数量有望增长，下半年继续看好高等级octg（石油专用管材）的需求。在工业品领域，欧洲和巴西市场仍将受疫情影响，巴西的铁矿石生产情况有望略好于2019年。对于一些国际石油公司延期项目带来的需求缺口，vallourec寄希望于用高合金产品的旺盛销售来弥补。
在后续调整方面，vallourec将在所有生产地采取缩短工时、休假等调整措施，在2020年实施1.30亿欧元的成本缩减措施，将2020年资本投资缩减20%、营运资本调整至符合当前生产的水平，一些季度性的工作计划推迟到年底进行。
从以上预测来看，tenaris和vallourec对2020年全球钢管市场形势和经营业绩呈悲观态度，全年业绩大幅下滑基本已成共识，短期内承受着巨大的压力。但从两家企业着重强身健体、积极应对挑战的种种举措来看，阴霾终将消散。
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