2月pmi低位继续下滑，旺季需求回落风险加大：中物采公布2月钢铁行业pmi 指数，综合指数为39.9，环比下降0.8个百分点，这是除了2008年10月的30.6、11月的32.0及2012年8月的39.9以来的新低水平。
分项数据来看，2月新订单指数32.4，环比下降1.1百分点，为2012年8月以来新低。虽然2月仍处于传统淡季，但新订单指数基本反映了3、4月旺季下游需求的状况。从历史经验来看，上半年内生需求明显回落的年份，2月pmi表现都较差：1、过去8年中，只有2012年2月新订单pmi 指数处于50以下的收缩区间；2、只有2009年和2012年2月新订单pmi 环比有所下降。因此，2月新订单指数回落预示着传统旺季需求或将出现阶段性回落。虽然2月出口新订单环比明显上升至52.3，但这与过去2月出口环比季节性上升的规律一致，且低于过去8年54.4的历史均值，出口贡献的增量需求相对有限。
生产方面，2月行业生产量pmi 指数35.2，环比回落0.1个百分点，在钢价低迷和订单回落背景下，预计钢厂将会主动调整生产节奏以适应新的供需形势。
不过，行业产成品库存指数环比上升至63.3，创出历史同期新高，与钢协公布的2月中旬钢厂库存变化趋势一致。总体来看，生产减缓依然难以匹配明显回落的需求，导致库存显著上升。
在生产减缓、库存压力上升的情况下，钢厂原材料采购相对谨慎，42.3的采购量指数不仅处于收缩区间还创了历史同期新低。在需求持续低迷的背景下，预计后期钢厂生产节奏仍相对缓慢，从而对原料价格形成压制，尤其是供给有所扩张的进口矿。
基于历史经验，2月行业pmi 指数下滑预示旺季需求将出现回落。果真如此的话，在稳中求进的大基调下，不排除政府出台稳增长措施的可能性。不过，预计其效果显现存在一定的时滞，短期行业基本面将难有改善。而且，对总需求未来大趋势放缓的稳定预期，会减弱短期政策刺激对股价的正面影响。因此，继续维持行业“中性”评级。